近三年凈利復合增長率達26% 營收總額位居A股游戲公司前列

10月30日，三七互娛（002555.SZ）發布2020年三季度業績報告顯示，2020年前三季度，公司實現營業收入112.9億元，同比增長18.09%，營收總額位居A股游戲公司前列;歸屬于上市公司股東凈利潤22.6億元，同比增長45.27%。

拉長時間線來看，三七互娛一直保持著跑贏大盤的速度在不斷增長。前瞻產業研究院數據顯示，2017-2019年，中國游戲行業市場規模增速復合增長率為13.5%。同時，Wind數據顯示，2017-2019年，三七互娛營收復合增長率則達到36%，遠超行業增速。此外，公司近三年歸凈利潤復合增長率也達到25.5%。

三七互娛能保持長期成長性的主要原因在于其“精品化、多元化、全球化”前瞻性戰略與內容為本的游戲行業發展方向高度一致，深化構建自身科學可持續的研發體系。

據其研發品牌副總裁何洋透露，目前三七互娛在研的多元品類產品將近50%，其中包括美術品質超過過往所有自研產品的卡牌游戲、多文明題材的卡牌游戲、輕度SLG、面向全球市場美漫風格的FPS以及專注成長體驗的女性向模擬經營類游戲等，與過往“大相徑庭”。另一方面，三七互娛自研的AI系統助力“精品”的不斷推出，研發成功率大幅提升，自研產品整體呈現高產出、高成功率和長周期等特質。

近年來，三七互娛不斷在研發側發力。2020年前三季度，公司研發投入8.56億元，同比增長66%，全年有望超10億元。同時，公司研發人員數量也在逐年增加，目前游戲及系統研發人員數量已超2000人。三七互娛副總裁何洋表示，公司目標是到2023年，研發團隊的人數能從2000人擴展到4000人，以支持研發出更多多元品類的優質產品。

據悉，在強勢的傳統ARPG類游戲上，四季度三七互娛的自研游戲《榮耀大天使》將正式上線。國金證券預計，三七的西方魔幻類品質屬于賽道NO.1，經持續迭代已顯著領先競爭對手，《榮耀大天使》上線后整體ROI將顯著提高。天風證券預測，該款游戲上線后首月流水將超兩億元，而由此展開、市場份額排名居前SLG、FPS以及卡牌，正是目前三七互娛在研項目所在的品類。相信未來隨著這些品類的產品陸續推出，三七互娛在游戲研發領域的市場占有率以及公司整體的利潤率將進一步得到提升。

另一方面，三七互娛通過投資并購優質研發商并與其深度綁定的方式，強化品類互補效應，助力研發業務多元化、精品化，加固公司“護城河”。據不完全統計顯示，截至今年上半年，三七互娛近年對網游相關公司的股權投資已高達30余起。

此外，三七互娛也在發力海外市場拓展，今年上半年海外業務表現尤為突出。據半年報顯示，公司海外業務營業收9.69億元，同比增長高達95%，海外收入占總營收比例提升至12.31%。據悉，公司今年于日本市場預計將有2-3款模擬經營游戲上線，卡牌、二次元也將有產品推出，而在美國今年內也預計還有兩款游戲上線。

中金公司在近期研究報告中認為，一線廠商在游戲研發、運營經驗、資金實力等方面占優，市占率具提升空間。而三七互娛作為游戲行業龍頭，其日益增強的精品研發能力，疊加精細化流量運營的基本盤，已為其實現長期高質量發展奠定了堅實的基礎。